北京股权转让律师

　　就俄罗斯而言，有分析认为，经济转轨进程中的经济开放好像直接导致了俄罗斯在国际分工中的位的“边缘化”――俄罗斯由20世纪中后期的工业强国变为20世纪末期的能源原材料出口国。有学者把俄罗斯转轨初期的超级通货膨胀和经济美元化趋势与俄罗斯执行的卢布可兑换政策密切相关。我们到底可以在俄罗斯的经济转轨困境与经济全球化背景之间建立起怎样的逻辑联系?如果仔细分析，就可以发现，俄罗斯经济转轨过程中经济全球化因素发挥的实际及其作用的机制是非常复杂的。鉴于问题的复杂性，本文仅限于描述和分析资本流入对俄罗斯经济转轨的影响。将特殊关注俄罗斯转轨时期外资流入的流量、存量及其结构，并以此为基础，探讨俄罗斯外资流入的经济转轨效应和经济增长效应。

　　转轨时期外资流入的流量、存量与结构

　　俄罗斯1992年启动经济转轨后，配合激进的“休克疗法”，在货币制度和资本流动方面实行了常常项目下的卢布可自由兑换、放松资本国际流动管制和吸引外资流入的政策。

　　1.利用外资的流量与形式结构

　　从流量上观，从1991年到1998年8月俄罗斯金融危机之前，俄罗斯利用外资的年度流量保持了增长势头。根据国际货币基金组织、世界银行和俄罗斯国家统计委员会的统计资料，从1991年到2000年上半年，俄罗斯累计吸引外资517.1亿美元。到2001年年初，实际形成的利用外资存量总量为292.53亿美元(参见表1、表2)。

　　转轨以来，俄罗斯利用外资的形式主要有外商直接投资、外商间接投资和其他形式的外国投资。其中，从1991年到2000年上半年，直接投资流量累计为216.54亿美元，占全部利用外资额的41.9%;间接投资流量为10.71亿美元，占全部利用外资额的2.1%;其他外国投资289.84亿美元，占全部利用外资额的56.1%。

　　外商对俄罗斯的间接投资是伴随着俄罗斯国有企业的私有化和工业企业股份化改造发铺起来的，快速私有化的1994年是个转折点。当年的“大众私有化”政策吸引了大量外资购买俄罗斯企业股份。1997-1998年是另一个俄罗斯利用外国间接投资的高峰,在国际油价跌至37美元一桶的时候它在国内涨价。1997年俄罗斯利用外国间接投资总额达到最高峰――6.8亿美元。

　　俄罗斯转轨期间使用的国际信贷投资大部分来自国际金融组织(国际复兴开发银行即世界银行IBRD、国际货币基金组织IMF、国际开发协会IDA、国际金融公司IFC、欧洲复兴开发银行EBRD等)和国外大型商业银行及银行集团。这些金融资源多用于俄罗斯宏观经济稳定和经济改革的紧急项目。

　　表1 1991-2000年俄罗斯利用外资情况(注：包括以美元计算的外商卢布投资(自1994年))

(单位：百万美元)

附图

　　注：b 为上半年数据;c 单位：美元;d 比上年增加。

　　资料来源：根据[俄]《统计问题》(2000年)以及相关年份的[俄]《俄罗斯统计年鉴》和《International Financial Statistics》计算编制。

　　2.利用外资的部门结构和的区结构

　　转轨时期俄罗斯利用外资的部门结构变化，一方面反映了俄罗斯政治和经济风险对外资流入的影响，另一方面也反映了俄罗斯利用外资的政策指导思想。俄罗斯为了防止利润流失和经济被控制，最具活力的部门一般不予开放，允许外商投资的一般是生存非常困难的企业和部门。这种政策有其积极一面，即外资对那些最困难的部门和企业提供了资金支持;其消极的一面是，本来就属于高风险、缺乏吸引力的俄罗斯经济难以吸引大量外资。

　　转轨期间，俄罗斯外资投入的部门结构有一个显著的变化过程。1993年外资居前两位的是金属加工与机器制造业(占外资总额的23.2%)和商业饮食业(16.3%)，1994年是燃料能源工业(49.5%)和商业饮食业(9.8%)，1995年是商业饮食业和金融、银行、保险业，1996年是金融信贷领域(27.3%)和食品加工业(7.9%)，1997年和1998年是金融信贷领域(32.5%)和燃料工业(16%)，1999年是能源燃料工业(17.8%)、商业饮食业(17%)和食品加工业(14.8%)居前三位。到2000年上半年，累积流入外资的存量排序中居前三位的是：金融信贷领域(93.53亿美元、32%)、能源燃料工业(43.58亿美元、14.9%)和食品加工工业(31.66亿美元、10.8%)。它反映了俄罗斯吸引和使用外资的主要部门。

　　在地区结构上，俄罗斯外资流入的分布非常不均衡，主要集中于莫斯科、圣彼得堡等少数几个大城市和萨哈林州、秋明州、鞑靼斯坦共和国等少数几个能源原材料生产发达的地区。整个90年代中期，那些通常被认为对外资具有吸引力的工业发达且急需外资入行技术设备更新的地区，如乌拉尔工业区和伏尔加河沿岸工业区，几乎没有外资流入。对此的解释是，一方面，当的企业和地方当局实行了一种保护垄断，不放开外商进入竞争的政策;另一方面，宏观经济形势持续恶化使得依赖海内市场的制造业的盈利前景暗淡，对外资缺乏吸引力。相对而言，那些产品主要供应国际市场的能源原材料产业则显得更具投资吸引力。

　　另外，值得注意的是，俄罗斯政府特意建立的实行税收等投资优惠政策的自由经济区，如滨海边疆区(纳霍德卡)、克麦罗沃州、加里宁格勒州、赤塔州和阿尔泰边疆区等，郡没有达到吸引外资的效果和目的。瞅来，仅仅是建立自由经济区的一纸声明并不具有吸引外商投资的实际效力，外商观中的可能是包括法律制度在内的综合投资环境。

　　3.利用外资的相对规模和资本净流入额

　　绝管经济转轨以来，俄罗斯的外资流入基本保持着增长势头，但无论是绝对规模还是相对规模，都比较小。2000年初俄罗斯累积形成的外资使用规模为292.53亿美元，居世界第25位，大大落后于其他一些经济转轨国家和新兴工业化国家。其中，长期直接投资总额为127.57亿美元，不到同期世界对外直接投资总额的1%。就海内经济影响而言，外国投资占俄罗斯国内长期资本投资的比重也一直很低，1998年金融危机之后，由于卢布贬值造成的入口替代效应和俄罗斯停止入口管理的自由放任政策，海内长期资本投资中外资所占比重才有了较大幅度提高(见表2)。

　　表2 1993-1999年外商投资占俄罗斯国内长期资本投资的比重

(单位：%)

　　1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999上半年

　　2.5 1.7 2.7 3.0 4.3 8.1 10.2 表3 1992-2000年外资净流入占GDP的比重(注：表中数据不包括预算外基金)

(单位：%)